«Отскок дохлой кошки». Экономисты отвечают, включил ли Нацбанк печатный станок и когда это может произойти
За сентябрь широкая денежная масса — наличные и безналичные личные средства, средства предприятий в банках и ценных бумагах — возросла на 1,1 миллиард или на 2,3% и составила 50,8 миллиарда. Для многих эта новость стала поводом для обеспокоенности. Означает ли такой рост, что в Беларуси включили печатный станок? Разбираемся с экономистами.
Старший научный сотрудник BEROC, экономист Дмитрий Крук отмечает, что в последние два месяца поведение Нацбанка немного изменилось. Но подчеркивает: это реакция на ситуацию в экономике.
«По цифрам денежной базы можно увидеть, что последние два месяца Нацбанк ее немного наращивает: покупает валюту на внутреннем рынке и вливает рубли в экономику. Такой ощутимый рост происходит впервые с начала года, — говорит Дмитрий Крук. — Этого все боятся и воспринимают как предвестник девальвации или быстрого роста цен.
Но сейчас целенаправленного смягчения монетарной политики нет. Даже наоборот. Можно сказать, что такие перемены в поведении Нацбанка — это, скорее всего, отклик на определенные позитивные изменения на денежном рынке».
«Вероятность того, что Нацбанк включит печатный станок, есть всегда, но пока вопрос отошел на второй план»
По словам аналитика, после окончания пандемии мир пережил бум спроса. Из-за этого экономика Беларуси немного улучшила свое состояние. Эту ситуацию экономисты назвали «внешнеторговым чудом».
«Из-за «чуда» предприятия за 9—10 месяцев поднакопили определенный «жирок», что стало отображаться на поступлениях валютной выручки. У предприятий осталось больше денег на банковских счетах, — говорит эксперт. — Это в свою очередь привело к тому, что исчез дефицит ликвидности (проще говоря, нехватка денег — Прим. «НН») в банковской системе.
Поэтому банки стали активнее выдавать кредиты по сравнению с ситуацией, которая имелась до июля. На фоне этих изменений и некоторого укрепления рубля, благодаря тому же внешнеторговому чуду, поменяли свое поведение люди. И в принципе, самый главный взнос внесли именно рублевые депозиты от населения.
Но здесь важно отметить, что эта ситуация стала возможной без вливания средств и действий Нацбанка. Он здесь ведомый и просто отреагировал на изменения конъюнктуры.
Если посмотреть показатели за текущий год, то широкая денежная масса почти вернулась к уровню начала этого года. Говорить о каком-то масштабном ее росте не приходится».
Дмитрий отмечает, что в целом ситуация в экономике за последние месяцы выровнялась. Особенно, если сравнивать с периодом с августа 2020 по февраль 2021-го. Но при этом радоваться рано: нельзя сказать, что всё вернулось к норме.
«Иногда финансисты пользуются термином «отскок дохлой кошки». И последних два месяца — это такой маленький отскок после длительного периода серьезных проблем на денежном рынке и сжатия денежной массы.
Это пока не является какой-то устойчивой новой тенденцией. Чрезмерно радоваться не стоит, но и бить тревогу тоже», — отмечает экономист.
«Вероятность того, что Нацбанк включит печатный станок, есть всегда. Вопрос, действительно, стоял на повестке в августе—феврале, сейчас пока на какой-то период вопрос отошел на второй план. «Внешнеторговое чудо» хорошо подправило финансовое положение белорусской экономики. В текущем моменте ситуация значительно улучшилась. И прямо сейчас нужды в каких-то массированных вливаниях нет.
Да, принципиально проблемы чрезмерной долговой нагрузки остаются. Но на сегодняшний момент большинство предприятий, если сравнивать с периодом августа—февраля, чувствуют себя лучше и спокойнее. Сейчас они справляются со своими долгами.
Это, безусловно, не означает, что в любой момент ситуация не может ухудшиться. Изменится ситуация во внешней торговле — всё очень скоро может измениться в худшую сторону».
«Ради спасения «фамильного серебра» — наших флагманов — станочек включиться может»
По словам старшего аналитика «Альпари Евразия» Вадима Иосуба, включение печатного станка периодически лоббируют и правительство, и директора госпредприятий, и даже сторонники из Администрации президента. Напечатать деньги и раздать их предприятиям видится как одно из быстрых решений проблем для закредитованных хронически убыточных предприятий.
«Периодически пытаются что-то делать с ними: предоставить отсрочку или рассрочку. Но кардинальным образом эта проблема не меняется. Все равно остаются предприятия с кучей проблемных долгов, — говорит Иосуб. — Тут одно из двух: либо всех банкротить, либо печатать деньги и заливать их.
Как бы пока и заливать их деньгами не хочется, но и банкротить тоже. Похоже, что третьего выхода особо нет. Отсюда риски, что ради спасения «фамильного серебра» станочек включиться может. Что будет спустя неделю-месяц, никто не думает.
Нацбанк пока этого не делает, так как не было прямого приказа. Ему удается отстаивать позицию. Но уверенности, что оно так будет и дальше, нет».
Опыт прошлых десятилетий показывает, что в далекой перспективе печатание денег не помогает решить проблем убыточных предприятий. Почему чиновники и сейчас держатся за эту идею?
«Предыдущий опыт показал: то, что работает, — в нашей экономической системе неприемлемо, — говорит Иосуб. — В наших экономических реалиях не принято закрывать предприятия, которые были и будут неприбыльными, сколько им не помогай (хотя все законы экономики об этом говорят).
То есть они рано или поздно сами умрут, но до этого им 10 раз помогут, обесценят рубль, повысят цены. Предприятиям это в итоге не поможет, но какое-то время позволит побарахтаться.
Ценой того, что не признаются экономические законы на уровне отдельных предприятий, может гробиться вся экономика. Потому что рост инфляции и девальвация бьет по кошельку каждого белоруса, по экономике всех предприятий. В том числе и эффективных.
Ситуацию, когда включается печатный станок белорусы проходили не раз: сразу же начинают расти цены и курсы валют. А что произойдет, если станок не включат?
«Начинается кризис неплатежей. Есть, правда, другой вариант. Можно заставить банки в очередной раз эти предприятия прокредитовать, — говорит аналитик. — Тогда у них сразу кризис платежей не начинается, но ухудшаются балансы банков.
Рано или поздно мы идем в эти банки за своими депозитами. А нам ответят: вернуть не могут, так как прокредитовали белорусские предприятия, а они не вернули деньги.
Убытки не заметешь под ковер и не сделаешь вид, что их нет. Их можно перераспределить (такой вот закон сохранения убытков). Будут это убытки предприятий и, соответственно, их подрядчиков и работников. Либо, если возложить их на бюджет, это будут потери бюджета и налогоплательщиков. Или если переложить их на банки, прокредитовавшие предприятия, тогда это будут потери банков и вкладчиков.
То есть все эти разговоры, как спасать экономику, кто будет спасать, и как помогать, это только разговоры о том, на кого в конце концов повесить убытки.
В любом случае так или иначе либо работники, либо всё население, либо вкладчики банков… — кто-то это на себе почувствует».
«Отдельная тема — санкции. На эту неудачную экономическую модель, которая плодит убытки и не знает, на кого их повесить, ложатся санкции, — говорит Иосуб. — Поэтому кризис в экономике будет. Но он не обязательно будет сопровождаться резкой инфляцией или девальвацией.
Цены могут быть вполне стабильными, инфляция может вернуться даже до 5%, курс вообще будет стоять на месте. Но при этом работников могут начать сокращать. А у тех, кто остался, будут снижаться зарплаты. Даже при стабильном курсе и стабильных ценах они будут жить хуже. Вот это полноценный экономический кризис».
